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券商最新评级:大盘震荡上行 7股望受关注

发布日期:2021-10-24 01:41   来源:未知   阅读:

  类别:公司研究机构:西南证券股份有限公司研究员:朱国广日期:2017-06-09

  Sisram申请上市有望迎来新发展。Sisram是全球知名的能量源医疗设备供应商,产品主要用于医学美容和微创治疗。Sisram提交的上市申请显示2014-2016年其收入分别为1.0亿美元、1.1亿美元(+9%)、1.2亿美元(+7%),净利润分别为671万美元、859万美元(+28%)、850万美元(-1%)。Sisram的核心业务为其控股子公司AlmaLasers,2016年AlmaLasers实现营业收入7.9亿(+14%)和净利润1.0亿(+1%)。Sisram的建议发售规模不少于扩大总股本的25%,上市后仍为公司控股子公司。分拆上市有助于拓宽Sisram的融资渠道,加快资源整合,加快产品研发和外延扩张。

  KITE的CAR-T临床试验疗效显著,合资公司未来有望推广。近期Kite在ASCO上公布了最新ZUMA-31/2期临床试验的数据。其CAR-T疗法KTE-C19在成人复发性/难治性的急性淋巴性白血病(R/RALL)的治疗中收获了非常好的疗效,完全缓解率达73%。11例患者接受了治疗,分为两个不同剂量。在实验中没有出现剂量限制毒性(DLT),两种剂量都可以接受。在11位患者中,27%的病人患有严重的细胞因子释放综合症,55%的病人患有严重的神经系统疾病,但没有出现死亡病例。随着国际研发的推进,复星与KITE的合资公司复星凯特未来也有望在国内推进KTE-C19的多个适应症。

  高强度研发投入,创新产品逐步进入收获期。从投入力度来看,2016年研发投入(含资本化投入)达11亿,同比增速高达33%,占营业收入的比例达到7.6%;药品板块研发投入9.6亿,同比增长38%,占药品板块营业收入的比例超过9%,远超医药行业平均水平。从投入项目来看,公司抓住全球医药产业的前沿领域,如打造全国领先的生物类似药研发平台、与全球细胞免疫治疗先锋Kite合作打造免疫治疗产业平台。从研发产出来看,公司共有173个在研项目,6个申报临床、22个开展临床、42个申报上市,为后续业绩持续增长提供保障。值得注意的是公司单抗研发能力强,在国内处于领先地位,6个单抗进入临床阶段,其中重磅品种重组人鼠嵌合抗CD20单抗和重组抗HER2人源化单抗已进入临床III期,有望率先获批上市。

  盈利预测与投资建议。由于H股配售,预计2017-2019年EPS分别为1.33元、1.57元、1.83元,对应PE分别为24倍、21倍、18倍,维持“买入”评级。给予2017年28倍PE,对应目标价为37.24元。

  风险提示:药品招标降价的风险、药品研发进度或低于预期的风险、外延并购进度或低于预期的风险。

  类别:公司研究机构:中银国际证券有限责任公司研究员:杨志威,赵综艺日期:2017-06-09

  公司是软体家居龙头企业,业绩增长稳健。软体家居市场集中度低,公司作为龙头企业市占率不到2%,成长空间大。借鉴海外龙头企业的战略布局,丰富产品品类、注重消费体验有助于成功。公司拥有品牌、渠道优势明显,看好未来内生外延并拓。我们给予公司2017年35倍市盈率,对应股价66.15元,首次覆盖给予买入评级。

  软体家居龙头,业绩增长稳健。公司股权结构稳定,上市后实际控制人顾氏家族通过顾家集团和TBHomeLimited合计持有公司78.4%,总经理李东来通过双睿汇银持有0.8%的股权。公司于2012年初引进职业经理人,目前管理团队稳定。公司历史业绩增长稳健,2016年实现营收47.95亿元,境内收入占比60%,2012-2016年总营收CAGR为22.66%;2016年净利润达到5.75亿元,2012-2016年净利润CAGR为17.97%。沙发是公司传统优势产品,2016年占总收入的59%,床垫及软床增长迅猛,2016年占比13.55%,2012-2016年CAGR为51.62%。

  软体家居内销市场集中度低。全球软体家居消费量626亿美元,中国是最大的消费国,也是最大的生产国,2015年中国软体家居消费额达到192.03亿美元。我国软体家具产值增速总体已经放缓,2015年增速2%,2013-2015年内销CAGR8.9%,好于出口。内销市场集中度低,龙头企业市占率不到2%,顾家家居、左右家私、敏华控股处于领先地位。三大龙头企业中,顾家家居渠道最广,国内收入与敏华控股并列领先,产品品类较敏华丰富。

  海外龙头注重消费体验。LA-Z-BOY是全球软体家居龙头企业,在巩固功能沙发领先地位的同时,同样注重配套家具的销售,产品线的完善带给客户更好的消费体验和公司更大的成长空间。公司近几年加强带有室内设计服务的高端自营大店的投入,塑造品牌并改善盈利。

  品牌、渠道优势明显,期待内生外延并拓。公司品牌内涵迎合国人家庭文化理念,通过全方位营销打造出了较高的品牌认知度。公司门店数量多、位置优越、覆盖面广泛,渠道优势显著,2013年开始设立经营体模式,解决渠道扩张后的管理瓶颈。公司积极布局电商渠道,双十一线O业内领先。未来,渠道扩张和升级、坪效增长、品类延伸、供应链完善、外延并购将驱动业绩成长。

  我们预计公司2017-2019年每股收益分别为1.89、2.38、2.91元/股,分别同比增长35.80%、25.88%、22.07%。鉴于公司在软装家居领域的龙头地位,在沙发制造、品牌和渠道方面优势明显,我们给予2017年35倍市盈率,对应股价66.15元,首次覆盖给予买入评级。

  类别:公司研究机构:渤海证券股份有限公司研究员:郑连声日期:2017-06-09

  1)公司是汽车饰件整体解决方案提供商,主要产品包括仪表板总成、顶置文件柜总成、门内护板总成、立柱护板总成、流水槽盖板总成和保险柜总成等,其中公司仪表板总成在市场中占据重要地位,2016年公司仪表板总体市占率达3.01%,其中在中重卡领域市占率达24.95%。2)公司客户资源优质,囊括了国内主要乘用车和商用车自主品牌企业,包括吉利、奇瑞、上汽、一汽(含解放)、北汽福田(含宝沃)、陕汽、东风、重汽等,并已进入广汽菲克和上汽大众等合资公司的供应体系,2016年公司乘用车相关收入占比为60% 。3) 2016年/2017Q1公司营收分别为17.11/8.20亿元,yoy+89.65%/242.55%,归母净利润1.14/0.55亿元,yoy+116.24%/168.60%,主要在于:一是公司配套的博越、帝豪GS/GL、远景SUV、荣威RX5、Jeep自由光/自由侠等热销,下游客户需求大涨;二是受益于重卡市场阶段性复苏。

  由于配套车型热销,目前公司产能相对吃紧,2016年公司大型产品(仪表板总成、顶置文件柜总成、保险杠总成、挡泥板等)和中型产品(门内护板总成、立柱护板总成等)产能利用率分别达到了81.83%/112.19%,因此公司拟发行可转债募资4.5亿元,主要用于常州和长沙生产基地扩产项目,达产期均为3年,有利于提升对吉利、上汽、广汽菲克等主要客户的供应能力和配套服务水平,同时有助于降低外协成本和提升盈利水平。

  公司在造型设计、结构设计、CAE 分析,设计验证、试制管理、项目管理等多方面在国内处于领先地位,具备较强的同步研发、设计开发验证、过程开发验证、工艺开发及产品试制能力,目前公司正在参与上汽、吉利、一汽(含轿车和解放)、广汽菲克、北汽福田(含宝沃)、重汽等客户30余个饰件项目的同步开发,有利于保障公司未来业绩继续较快增长。

  我们认为,公司作为汽车饰件整体解决方案提供商,设计和同步开发能力强,并受益于自主品牌崛起,在手项目众多,业绩有望保持平稳快速增长。预计2017-19年公司实现营业收入28.74/38.67/47.13亿元,同比增长68/35/22%,实现归母净利润1.98/2.73/3.47亿元,同比增长74/38/27%,对应EPS 分别为1.24/1.71/2.18元/股,首次覆盖给予“增持”评级。

  风险提示:汽车市场下滑超预期;主要客户新产品开发进展低于预期;可转债项目进展不达预期;原材料价格上涨风险。

  类别:公司研究机构:渤海证券股份有限公司研究员:任宪功日期:2017-06-09

  胰激肽原酶为公司活性酶系列之中的主导产品,是糖尿病并发症领域的常用药品。胰激肽原酶被列入多项临床指南和专家共识,认同度高,并进入国家医保目录,与竞品相比在临床地位、给药方式和费用上均有一定的优势。公司在胰肽激原酶市场中占据着主导地位,市场份额在80%以上。我们测算胰激肽原酶潜在的市场规模至少在20 亿元左右,未来仍有较大的成长空间。在2016 年的药品招标之中,为了维护价格体系,公司主动进行了规格转换,影响到了短期的增长,但从近期的招标结果来看,价格体系得到了较好得维护。伴随着传统市场销量的恢复和新市场的开拓,在本轮招标完成后,我们认为怡开在未来有望重新进入增长通道。

  在公司的活性酶系列产品之中,另一个潜力品种是复方消化酶胶囊(II)。该产品是处方药和OTC 双跨品种,主要用于治疗消化不良。目前用于治疗消化不良的胃动力药物的市场规模已经达到了40 亿元,该产品未来潜力巨大。2015 年和2016 年,该品种的增速都在50%以上,公司一方面继续加强在医院推广,另一方面积极组建OTC 市场的营销团队,在两个市场的双轮驱动之下,该品种未来仍将保持较高的增速。

  自2015 年起,肝素原料药的价格走出了前期的谷底,出现了回暖。另一方面,我国的肝素出口量在2010 年达到114 吨的峰值之后,连续4 年出现下滑,而同期全球肝素市场的需求仍在增长,下游厂家在消化掉前期积累的库存后重新进入补库存阶段,因此推动肝素原料药出口量持续攀升。近年来公司每亿单位原料药毛利额稳定,目前公司肝素原料药扩产项目已经完成,产能在扩产后能够达到55000 亿单位。总体来看,未来公司肝素原料药产品有望迎来量价齐升。

  肝素钠注射液在样本医院的销售额近年来维持在1 亿元左右,其中公司的市场份额最大,2016 年为31.96%,未来市场规模有望保持稳定。目前低分子肝素制剂已占据肝素类药品市场的主导地位,其中依诺肝素市场份额较大。国内市场上,2016 年依诺肝素在样本医院的销售额已经达到了2.67 亿元,原研产品的市场份额在90%以上。公司的依诺肝素于2015 年获批上市,同时恰逢新一轮药品招标开启,截至目前,公司的依诺肝素已经通过了天津、广西、河北等10 个省份的招标。另一个重要产品达肝素钠也已经于2016 年获批上市,目前已经在福建、广西、宁夏和四川4 个省份中标。对于依诺肝素,公司采用自营模式,利用现有营销渠道和资源,销售人员也可以与原有产品共线使用,尽快拓展医院市场。总体来看,2017 年这两个产品仍处于销售推广和市场铺垫的阶段,随着新一轮药品招标逐渐落地,未来这两个产品将逐步放量。

  除了继续深耕传统的活性酶和肝素领域之外,公司先后设立了江苏众红生物工程创药研究院、江苏晶红生物医药科技股份有限公司和常州英诺升康科技股份有限公司,从事生物大分子药物和体外诊断试剂的研发,食品安全监测试剂研发销售,靶向小分子抗癌药物研发。通过培育,以上业务有望成为公司未来业绩新的增长点。公司已经完成了股票回购,计划于下半年进行股权激励。股权激励的实施有助于确保管理团队和技术骨干团队的稳定, 提高公司员工的凝聚力,有利于公司长期持续、稳定、健康发展,对于公司未来业绩的提升意义重大。

  我们认为公司各项业务未来均有看点。胰激肽原酶前景广阔,公司产品也占据市场主导地位,未来有望重新进入增长通道;复方消化酶虽然基数较低,但近年来增速较快,有望成为活性酶系列产品之中的另一个大品种;肝素原料药市场出现回暖,公司产能充足,有望迎来量价齐升;依诺肝素和达肝素钠的陆续上市也将成为公司肝素制剂领域新的增长点。我们预计公司2017-2019 年EPS分别为0.20 元、0.25 元和0.30 元,首次覆盖给予“增持”投资评级。

  风险提示:药品中标价继续出现下滑;肝素原料药价格上涨幅度不及预期;新产品推广速度低于预期。

  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:王祎佳日期:2017-06-09

  公司发布公告,控股子公司哈尔滨华化环保技术开发有限公司(以下简称“哈尔滨华春”)于近日分别与河钢股份邯郸分公司、邯郸钢铁签订了两大邯钢工业废水处理项目冷轧废水处理站提标改造及水运营10年期管理项目合同,对应合同金额分别为7098万元和8211万元,共计1.53亿元。

  根据公开资料显示,哈尔滨华春是高新技术企业,拥有国家专项水处理专利技术,具备环境工程甲级设计资质,以及环境工程二级施工资质,致力于污水深度处理回用领域,并广泛应用于炼化、石化、采油、冶金等多个行业。2016年,公司实现营业收入8839万元,归母净利润达到3054万元,净利率34.6%水平高。聚光科技在2016年底以不超过1.65亿元完成哈尔滨华春55%股权收购,与子公司北京鑫佰利共同开拓工业废水“零排放”的广阔市场,从监测龙头向环境治理端迈进。

  本次邯郸钢铁2个项目EPC投资规模较小,合计2281万元;按合同要求改造将于5个月内完成,我们预计年底将开始运营。以基础水量计算,运营后项目每年将合计贡献1260万元运营收入,为哈尔滨华春贡献可观业绩增长。

  考虑到此前华北和天津地区“超级工业污水渗坑”曝光,引起公众、政府的关注和环保部门的重视,公司的邯钢项目直击京津冀和周边水污染严重痛点,顺应了环保督察趋严、治理现高压态势、注重“效果化”等行业现状。我们认为,工业废水治理和提标改造的订单空间广阔,订单落地加速可期。

  公司及联合去年11月签署《黄山市黄山区浦溪河(城区段)综合治理工程项目PPP合同》,合同总额12.5亿元。今年5月中标广西区环境物联网(空气质量监测站)PPP项目B分标,新建及运营26个站,委托运营10个存量站,项目成交总价1.33亿元。我们认为,公司有望借PPP模式进一步开拓环境监测产品的销售+运营业务空间,带来可观业绩增量。

  我们当前看好聚光科技:①作为环境监测龙头公司,通过PPP扩大监测设备销售和运营空间,黄山、广西项目相继落地;②长期向高端仪器仪表龙头进发,实验室设备与试剂销售表现亮眼;③工业废水“零排放”(哈尔滨华春、北京鑫佰利)+市政污水(三峡环保)合力打造集污水治理咨询设计、工程施工和运营管理的一体化业务体系;④关注水利水务智能化系统、VOCs治理业务表现。

  公司定增方案已获证监会受理,我们密切关注增发进程。预计公司2017、2018年分别实现归母净利润5.71、7.65亿元,考虑增发摊薄EPS1.18、1.58元/股,对应估值24、18倍,维持买入评级。

  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:王书伟日期:2017-06-09

  外延收购库卡机器人,契合“双智”战略实现完美转型:据公告为加速推进公司“智慧家居+智能制造”战略,美的集团通过境外全资子公司MECCA以现金方式要约收购德国库卡集团94.55%的股份,并于2017年1月完成交割。库卡集团为全球领先的机器人及自动化生产设备和解决方案供应商,于2007年进行了业务重组,分为机器人部和系统集成部,其中机器人板块处于市场领先地位。收购库卡完成后美的集团有望成为中国及全球机器人及自动化领域的领军科技企业,推动公司在全球机器人及自动化技术的发展。未来公司将以库卡为平台,实现从传统家电制造商转变为智慧家居创造商的完美转型。公告显示2017Q1库卡集团实现营收58.07亿元,同比增加26%,净利润1.96亿元,同比增加27%,经营业务保持有效增长,并表之后公司未来业绩增厚可期。

  机器人市场需求持续增长,未来工业机器人市场广阔:随着劳动力成本成倍增长,企业生产制造模式转型升级势在必行,工业机器人市场规模或将持续扩大,从而为工业机器人行业带来发展机遇。根据IFR的统计,2005-2014年间,全球工业机器人销量迅速增长,新装工业机器人年均增长速度约为14%,截至2015年全球工业机器人销量首次突破24万台。中投 顾问在报告中指出,我国工业机器人销量亦保持高速增长态势。2014年,我国的工业机器人销量仅5.71万台,到2015年我国工业机器人销量飞速增长至6.6万台,同比增长56%。同年我国的工业机器人销量占全球总销量的26.7%,超过了全球总量的四分之一。预计到2020年,我国工业机器人的销量将增长至19.17万台,未来市场发展空间广阔。公司通过收库卡集团成功布局工业机器人领域,为公司成功转型奠定了坚实的基础。

  股权激励彰显信心,推动“经理人”向“合伙人身份转变”:据公告,17年5月公司面向中高层及核心业务骨干推出第四期股权激励计划,拟向1463名激励对象授予9827.4万份股票期权,行权价格为32.72元/股。股权激励彰显了公司未来发展的坚定信心,将推动“经理人”向“合伙人”身份转变,并建立了公司高层、核心骨干与全体股东长期利益一致的机制,为公司发展奠定坚实基础。

  投资建议:我们预计公司17年-19年的收入增速分别为24.18%、11.73%、14.16%,公司作为全球家电业龙头,正向全球领先的消费电器、暖通空调、机器人和工业自动化科技集团转型,首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为45.60元。

  类别:公司研究机构:天风证券股份有限公司研究员:蔡雯娟日期:2017-06-09

  近期我们对公司进行了数次调研,对目前经营情况进行了跟踪了解,目前空调零部件主业基本面良好,空调产业链高景气度仍然在持续。此外,拟收购的汽车零部件业务客户拓展在加速,随着特斯拉Model 3即将量产,下半年将步入高速增长期。

  公司拟收购集团旗下的汽车零部件业务订单充足,正在进行产能建设与改造,我们预计公司年底将实现Model 3系列零部件供应20万套产能。根据特斯拉公开发布的Model 3生产计划周期,我们预计17年下半年将是Model 3正式量产的时点,公司配套产能的逐渐建设完善将足以满足特斯拉的需求。从市场份额看,公司目前的热力膨胀阀产品在空调、汽车领域占据全球第二,市占率约达到1/3;快速增长的汽车电子膨胀阀产品全球市占率超过16%,稳居行业龙头地位。

  公司为新能源车热管理零部件领域标杆性企业,除了特斯拉以外的客户拓展正在加快。三花汽零目前已通过特斯拉、比亚迪、吉利、蔚来汽车等新能源汽车厂商一级供应商认证。公司电子膨胀阀、冷却板、油冷器等新能源车热管理领域关键零部件产品随着产能建设逐渐完善正处于放量前夕。

  公司为制冷关键零部件领域龙头企业,具备多年的技术积累和生产制造优势,多个阀类产品市占率位居全球第一。2016年下半年以来,空调行业去库存结束,厂商补库存需求开始显现。从产业在线及中怡康数据看,下游空调行业增长趋势仍在延续,高景气度持续将带动家用制冷主业明显增长。

  冰箱新国家能效标准实施后,公司微通道换热器步入高速成长期;17年以来各大家电企业纷纷布局洗碗机、咖啡机等业务,三花作为关键零部件供应商,与相关企业合作成效显著。商用空调、物流冷链等业务也在快速增长,基于较低基数考虑,我们预计公司商用业务速超将越家用。亚威科已成为公司海外市场及商用业务的重要基地,在经过3年整合后已步入快速上升轨道,经营上实现扭亏为盈,产品也已获得欧洲主流客户的认可,经营改善持续性强。从盈利能力看,亚威科未来净利润率仍有较大提升空间。

  基于近期良好经营状况,我们上调盈利预测,预计公司17年传统业务净利润10.99亿元,汽零1.96亿元;18年传统业务净利润12.26亿元,汽零净利润2.82亿元。并表后,公司17-19年净利润增速为50.3%、16.6%、15.0%,不考虑定增增加股本的EPS 为0.72、0.83、0.96元,维持买入评级。